他估计，未来三年美国企业利润必须以每年40%的速度增长■◆，才能证明股票目前的交易水平是合理的。然而据FactSet的数据显示，截至2024年第二季度■★■★★■，标普500指数成分股公司过去一年的盈利增长率仅为10.9%。

　　在这种乐观情绪的推动下■■◆◆，美股在过去近两年间大幅增长，并在今年不断刷新历史新高。截至目前，标普500指数年内已经累计上涨%■★■◆■★，而纳斯达克指数年内也累计上涨%。

　　如果明年美国经济降温◆★■，美股企业业绩出现如此历史性的飙升的可能性就更小了。先锋集团预计，到2025年，美国GDP将同比仅增长1%至1.5%■◆■★■★。

　　但先锋集团全球首席经济学家乔·戴维斯（Joe Davis）认为★★，人们的预期过高了◆★◆。他表示，即使人工智能技术真的能像预期的那样繁荣发展◆★★■◆★，美股也被高估了。

　　先锋集团并非对人工智能的潜力没有信心——它的研究表明◆★■★，人工智能引发劳动生产率激增的几率为45%至55%。在2028年至2040年间，这可能会刺激美国实际年化增长率达到3◆■.1%◆★。

　　事实上，华尔街上还有人警告称，哪怕是真的能出现这样巨大规模的人工智能技术投资，对企业来说也不一定是好事。贝莱德就曾警告称，在AI带来的生产力增长到来之前，大量投资人工智能很有可能会引发更高的通胀，这可能反而会削弱企业利润增长。

　　近日，先锋集团首席经济学家在报告中写道，市场对于人工智能技术的预期似乎有些过高，华尔街对于人工智能技术所带来的经济增长和企业盈利增幅似乎过于乐观，这导致美股科技股的估值已经过高。

　　在过去的近两年内，★★“人工智能”毫无疑问是华尔街上最为热门的词语★■，没有之一◆◆。众多华尔街投行将◆◆■★★■“人工智能”吹捧为一场比互联网更为伟大的技术革命，认为它可以带来生产力的大幅增长，并带动企业盈利大幅提高★■■◆★★，提振国家经济增长。

　　“到2025年，人工智能投资将需要较今年增长286%，才可能达到1万亿美元。而这可能不会发生★■，这意味着我们不太可能在2025年经历人工智能驱动的经济繁荣★★◆◆。◆■■■◆”他写道。

　　乔·戴维斯写道：“我对人工智能在推动工人生产率大幅提高和经济增长方面的长期潜力持乐观态度…但对于人工智能能否证明高企的股票估值合理，或者能否将我们从今年或明年的经济疲软期中拯救出来，我感到悲观。■★★■◆”

　　在经历了半个多月的回调后，美股又重新回到接近历史高位的位置，纳斯达克指数也已经自8月初以来大幅反弹。这表明在人工智能热潮的推动下★■◆■■，市场对于美股科技股的追捧似乎还在继续。

　　这意味着，投资者需要放弃认为“人工智能带来的变化会立即发生”的想法。他指出，虽然众多科技巨头公司已经投入了上百亿美元来提升他们在人工智能领域的地位◆★★◆，但这并不代表着人工智能投资将在明年底前就能够达到1万亿美元★■。而在先锋集团看来，只有人工智能相关支出达到1万亿美元左右★■★◆，才能推动2025年的经济增长超过约2%的趋势水平★◆★■。